談股論市

　　為什么最賺錢的銀行股讓人樂不起來？這或許源于利潤的壟斷性。

　　截至8月31日，上市公司2017年半年報全部披露完畢。在3346家上市公司中，銀行類上市公司毫無懸念地再度成為今年上半年最賺錢的公司。25家銀行半年盈利7746.35億元，占全部上市公司盈利的46.26%。

　　而在上市銀行中，工農(nóng)中建四大行又壟斷了六成利潤：上半年實現(xiàn)凈利5036.17億元，占銀行板塊的65.01%。其中，“宇宙行”工商銀行上半年凈利1529.95億元，約等于2722家非銀行類上市公司的業(yè)績總和。

　　銀行股最賺錢，其實在意料之中。畢竟銀行股在市場權(quán)重很大，銀行股業(yè)績向好，有利大盤穩(wěn)定。如果銀行股業(yè)績不佳，大盤很可能出現(xiàn)跳水風(fēng)險。

　　事實上，銀行股業(yè)績稱霸A股市場已長達十年之久。據(jù)統(tǒng)計，從2008年至2017年十年間，銀行股的中報業(yè)績（凈利潤）占A股市場的比例從未低于40%，2013年則達到53.57%的10年峰值。

　　盡管銀行股業(yè)績在A股“一股獨大”，但很少有輿論對其進行肯定，甚至出現(xiàn)了“賺錢也挨批”的奇特現(xiàn)象。為什么最賺錢的銀行股卻讓人樂不起來？

　　這首先源于銀行業(yè)的利潤來自于壟斷。一方面，銀行業(yè)不僅門檻高，更重要的是牌照難拿。一個強政策性的行業(yè)，意味著行業(yè)對背后資源的鎖定。加之銀行業(yè)的特殊性，任何產(chǎn)業(yè)的崛起都會伴隨著貸款利息的不斷涌入。因此，相較于經(jīng)營能力，政策面更多決定著公司業(yè)績的好壞。

　　另一方面，政策為銀行業(yè)圈定利潤的同時，也承擔(dān)了風(fēng)險。倘若經(jīng)營中出現(xiàn)問題，可以通過將問題資產(chǎn)打包處理，或債轉(zhuǎn)股等方式來消化包袱。即便是資金周轉(zhuǎn)不靈，也可以隨時發(fā)行優(yōu)先股。這便難怪有觀點稱此為“躺著賺錢”的行業(yè)。

　　接下來的問題是，銀行業(yè)究竟賺了誰的錢？

　　多年前，市場就流傳著“實體經(jīng)濟為銀行打工”的說法。雖然不盡嚴(yán)謹，但與銀行業(yè)相比，實體經(jīng)濟賺錢難卻是事實：上市公司通常是當(dāng)?shù)貎?yōu)秀企業(yè)，但工行一家業(yè)績最多約等于2722家非銀行類上市公司的業(yè)績之和，也足見實體經(jīng)濟賺錢不易。

　　進一步看，銀行收入主要由利息收入和非利息收入構(gòu)成，其中利息收入占據(jù)絕對比重，如在四大行中，農(nóng)行利息收入占比達到75%左右，其余三大行的利息收入占比達到67%左右。誰來為銀行付息，主體當(dāng)然是實體經(jīng)濟。

　　實體經(jīng)濟為銀行業(yè)付息，但銀行業(yè)在支持實體方面卻未見有多“慷慨”。一些中小微企業(yè)很難從銀行貸到款項，只能以更高的利息向社會融資，由此引發(fā)的糾紛屢見不鮮。

　　同時，偏低的存款利率也讓城鎮(zhèn)居民心存怨言。目前，一年期存款利率大約為1.5%左右，而一年期的貸款利率卻是4.75%，息差為3.25%，是存款利率的2倍以上。由于存款的大多是城鎮(zhèn)居民，偏低的存款利率使這些城鎮(zhèn)居民的利益受到了損害。

　　當(dāng)然，由于銀行業(yè)擔(dān)負著維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的責(zé)任，政策導(dǎo)向性成為必然。但筆者以為，至少在支持實體經(jīng)濟方面，銀行業(yè)的步子可以邁得大一點，不是只盯住央企大國企。同時適當(dāng)提高銀行存款利率，目前社會上投資陷阱重重，“韭菜們”奮不顧身殺入陣中，與銀行存款利率偏低也是有一定關(guān)聯(lián)的。