地處深圳南山半島西部的前海和蛇口自貿(mào)片區(qū)背靠廣東省，面朝香港，從這里出發(fā)，到香港機場只需要13分鐘，到中環(huán)也僅需半小時。與這片投資熱土上每天不斷加高的摩天大樓、向下延展的地下空間共同跳動的，還有每天平均100家新增注冊企業(yè)的數(shù)據(jù)。作為最貼近國際金融中心香港的自貿(mào)區(qū)，前海已成為跨境金融資金、人才和機構(gòu)的匯聚地。

    作為廣東自貿(mào)區(qū)金融對外開放探索的先鋒，前海被定義為“金融業(yè)對外開放試驗示范窗口”和“跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗區(qū)”，跨境人民幣貸款、借入外債結(jié)匯、前海外商股權(quán)投資企業(yè)試點等先行先試政策陸續(xù)落地，前海正全速探索一條新的國際化金融開放之路。

    跨境人民幣貸款又一里程碑

    前海跨境人民幣銀團貸款亮相香港

    去年12月，在前?？缇橙嗣駧耪咄菩袃芍苣曛H，前海金控與深港兩地6家金融機構(gòu)在前海組建首單跨境人民幣銀團貸款，標志著“前海概念”和跨境人民幣銀團貸款在香港銀團間市場完成了首次亮相和定價，是跨境人民幣貸款的又一里程碑。

    近日，第一單公募房地產(chǎn)信托基金在前海成立，自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新政策又有新進展。然而，這僅是一系列好戲的開頭——全國第一家全牌照外資控股合資證券公司、全國第一家社會資本主導(dǎo)的中資再保險公司也在前海醞釀中。

    毗鄰最大的人民幣離岸市場香港，擁有“自由貿(mào)易試驗區(qū)”和“金融業(yè)對外開放試驗示范窗口”雙重身份的前海獨具國際市場優(yōu)勢。今年初，國家外匯管理局就批復(fù)《深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)外債宏觀審慎管理試點方案》。此政策首次允許中資企業(yè)借入外債并結(jié)匯，是繼跨境貸后，中國資本項目開放的又一重大舉措。

    4月22日，前海管理局全資企業(yè)前海金控在香港成功發(fā)行規(guī)模10億元人民幣的信用增強離岸人民幣債券（點心債），并獲得130億元認購額，超額認購達12倍。這是海外市場第一單具有“前海概念”的人民幣債券。該期點心債創(chuàng)近年來離岸人民幣債券市場超購倍數(shù)最高紀錄。

    在前海金融總經(jīng)理李強看來，前海金控成功赴港發(fā)債的意義，不僅僅在于發(fā)債本身帶來的融資效應(yīng)和經(jīng)濟效應(yīng)，還在于為引導(dǎo)區(qū)內(nèi)企業(yè)赴港發(fā)行人民幣債券積累經(jīng)驗，并有利于推進政策優(yōu)化。“境外發(fā)債和境內(nèi)發(fā)債方式方法、模式、理念、運作的方式都不一樣，我們經(jīng)歷這次發(fā)債，就知道政策落地實施的困難在哪里，就能夠把我們的經(jīng)驗跟他們分享，帶動一批企業(yè)去境外發(fā)債”。

    事實上，前海目前已經(jīng)在十余個領(lǐng)域率先展開跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗。2013年，跨境人民幣貸款在全國率先破冰，成為人民幣國際化的標志性事件。截至2015年3月底，前?？缇迟J備案金額達到911億元，提款228億元。目前這一政策已經(jīng)復(fù)制到國內(nèi)多個地區(qū)。

    去年12月，在前?？缇橙嗣駧耪咄菩袃芍苣曛H，前海金控與深港兩地6家金融機構(gòu)在前海組建首單跨境人民幣銀團貸款，標志著“前海概念”和跨境人民幣銀團貸款在香港銀團間市場完成了首次亮相和定價，是跨境人民幣貸款的又一里程碑。

    目前，前海區(qū)內(nèi)的企業(yè)不僅可以通過內(nèi)保外貸、直接貸款的形式向香港的銀行拆借資金，也可以采用銀團貸款的模式進行跨境融資。“企業(yè)通過跨境融資安排，可以大大降低利率成本。企業(yè)從海外獲得人民幣貸款，是由香港市場利率定價，當前的利率水平幾乎相當于內(nèi)地央行基準利率下浮10%左右。為企業(yè)尤其是大型企業(yè)打通了海外資金融資渠道。”中國銀行前海分行副行長陳雪峰表示。

    前海管理局相關(guān)負責(zé)人接受南方日報記者采訪時表示，“在金融創(chuàng)新方面，一行三局目前已批復(fù)前海已有41條創(chuàng)新措施，涵蓋跨境人民幣貸款、外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點、集團內(nèi)雙向人民幣資金池等多方面。這些措施極有利于中資企業(yè)走出去”。

    除了跨境人民幣創(chuàng)新，前海外商股權(quán)投資企業(yè)試點（QFLP）也深入開展，目前參與企業(yè)已達63家，境外募集并回流資金35億元人民幣。首批8家合格境內(nèi)投資者境外投資試點（QDIE）進展良好，共申請了5.7億美元對外投資額度；前海外債宏觀審慎管理試點也正啟動，目前已有首批5家前海企業(yè)辦理外債登記手續(xù)，簽約金額2億美元。

    每日新注冊企業(yè)超過100家

    前海金融政策的春風(fēng)吸引了一大批企業(yè)集聚。截至今年4月30日，前海進駐企業(yè)從2013年的253家增至28185家。據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)在每天都有過百家企業(yè)在前海注冊。企業(yè)注冊資本從165億元增至17401億元、金融企業(yè)從152家增至15644家，增長均超過100倍。

    金融集聚撬動實業(yè)發(fā)展

    每日新注冊企業(yè)超過100家

    前海金融政策的春風(fēng)吸引了一大批企業(yè)集聚。截至今年4月30日，前海進駐企業(yè)從2013年的253家增至28185家。據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)在每天都有過百家企業(yè)在前海注冊。企業(yè)注冊資本從165億元增至17401億元、金融企業(yè)從152家增至15644家，增長均超過100倍。

    值得注意的是，進入企業(yè)中，世界500強企業(yè)從11家增至61家，要素交易平臺從2家增至19家。累計合同利用外資從7.38億美元增至107億美元，累計固定資產(chǎn)投資從20億元增至227億元。

    深圳領(lǐng)金資產(chǎn)管理有限公司是今年4月剛在前海完成注冊的一家私募企業(yè)。坐在南山一家咖啡店里，深圳領(lǐng)金資產(chǎn)管理有限公司幾位創(chuàng)始人談選擇前海的理由：政策制度清晰透明，流程規(guī)范，未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)范圍廣闊、金融層次豐富，還毗鄰一線國際市場香港。

    “我們一到前海，就發(fā)現(xiàn)這里中介機構(gòu)非常多，對金融機構(gòu)成立的相關(guān)法律法規(guī)、自貿(mào)區(qū)創(chuàng)新新政策、優(yōu)惠政策了如指掌，比我們還熟悉，且效率非常高。”其中一位來自廣州的合伙人表示，通過對比，他們毫不猶豫就將機構(gòu)設(shè)在前海。

    這樣的機構(gòu)在前海數(shù)不勝數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，前海金融企業(yè)規(guī)模加速擴大，引進的2.7萬家企業(yè)中，金融企業(yè)超過1.5萬家，占比近56%。除銀、證、保、公募基金等傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)外，大量PE、融資租賃、商業(yè)保理、互聯(lián)網(wǎng)金融、小額貸款、要素交易市場等新型金融業(yè)態(tài)競相出現(xiàn)。已注冊的金融業(yè)企業(yè)中超過八成由民資控股，基本形成了創(chuàng)新支撐、良性循環(huán)、自我生長的金融生態(tài)圈。

    不單國內(nèi)的新型機構(gòu)，大批香港持牌金融機構(gòu)也紛紛入駐。目前超過50家香港金融持牌機構(gòu)入駐前海，其中包括匯豐銀行、恒生銀行、渣打銀行、亞洲保理等一大批香港優(yōu)質(zhì)本土機構(gòu)。

    前海的金融集聚和創(chuàng)新進一步推動了實體經(jīng)濟的發(fā)展，2014年前海注冊企業(yè)合計實現(xiàn)增加值192億元，同比增長287%；國地稅收入合計30.47億元（不含海關(guān)稅收），同比增長430%，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)已初步形成集聚發(fā)展態(tài)勢。

    “在前海新增加的機構(gòu)中，除了金融機構(gòu)，還有四成多的現(xiàn)代物流、信息服務(wù)、科技及其它專業(yè)服務(wù)企業(yè)，這些實體企業(yè)還在不斷增長，而且增速明顯快于金融企業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化，金融產(chǎn)業(yè)有實體企業(yè)的依托更能發(fā)展壯大。”前海管理局相關(guān)負責(zé)人表示。

    去年以來，前海還涌現(xiàn)一批“互聯(lián)網(wǎng)+”新業(yè)態(tài)，如“互聯(lián)網(wǎng)+眾籌光伏發(fā)電”的招商新能源項目、“互聯(lián)網(wǎng)+船艇飛機”的航交所等等。“前海未來還將出臺現(xiàn)代服務(wù)業(yè)綜合試點資金面向港企的專項扶持政策，即對香港中小企業(yè)在前海開展的服務(wù)業(yè)創(chuàng)新項目給予貸款貼息、財政資助等資金扶持，最高扶持額度可達200萬元。我們希望通過這樣的政策優(yōu)惠，吸引更多的海內(nèi)外企業(yè)匯聚在這里。”前海管理局相關(guān)負責(zé)人表示。

    粵港澳金融合作提速

    建成“21世紀海上絲綢之路”金融樞紐

    未來前海將繼續(xù)在跨境金融方面深耕細作，與一批境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，支持中資企業(yè)“抱團出海”和人民幣境外特定區(qū)域流通，將前海建設(shè)成為“21世紀海上絲綢之路”的金融商務(wù)樞紐和粵港澳大灣區(qū)的重要樞紐。

    細數(shù)前海一攬子金融創(chuàng)新政策，粵港澳金融合作無疑是重要抓手。“‘一行三會’給前海的創(chuàng)新政策中，有9條與香港金融業(yè)直接相關(guān)。”前海管理局相關(guān)負責(zé)人表示。

    記者看到，在一系列的金融創(chuàng)新政策中，對粵港澳金融的安排占了一大半：如支持境外機構(gòu)參與深圳碳排放權(quán)交易試點，允許合格的港澳金融機構(gòu)試點設(shè)立消費金融公司，允許在前海設(shè)立服務(wù)兩地互通的創(chuàng)新型證券期貨經(jīng)營機構(gòu)，開展面向內(nèi)地和香港兩地的證券期貨業(yè)務(wù)、推動港資機構(gòu)在前海按規(guī)定設(shè)立全牌照合資證券公司和合資基金管理公司，以及探索深港兩地保險市場在產(chǎn)品、服務(wù)、資金、人才等領(lǐng)域互聯(lián)互通，降低香港保險公司在前海設(shè)立機構(gòu)和開展業(yè)務(wù)的準入要求，支持符合條件的香港保險經(jīng)紀公司在前海設(shè)立保險代理公司等。

    該負責(zé)人透露，圍繞支持香港離岸人民幣中心建設(shè)，今年主攻方向?qū)ㄔ试S香港有限制牌照銀行在前海設(shè)立分支機構(gòu)、降低香港本土保險公司入?yún)^(qū)準入門檻、嘗試在前海蛇口片區(qū)使用香港八達通卡、推進實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換、設(shè)立私募產(chǎn)品跨境投融資平臺、探索開設(shè)具有離岸國際板功能的證券交易所等。

    “我們理解，前海的價值絕不僅僅在于創(chuàng)造多少GDP和多少稅收，而是探索現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展的新機制、轉(zhuǎn)型發(fā)展的新模式以及深港合作的新路徑，力爭把前海打造成中國新一輪改革開放的‘試驗田’和‘橋頭堡’，成為世界觀察中國發(fā)展的‘新窗口’。在這一目標下，我們未來要進一步全方位加大與香港的合作。”上述負責(zé)人對記者表示。

    其透露，未來前海將繼續(xù)在跨境金融方面深耕細作，與一批境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，支持中資企業(yè)“抱團出海”和人民幣境外特定區(qū)域流通，將前海建設(shè)成為“21世紀海上絲綢之路”的金融商務(wù)樞紐和粵港澳大灣區(qū)的重要樞紐。

    專家訪談

    做更多具前海特色的金融創(chuàng)新

    自上海自貿(mào)區(qū)掛牌成立以來，國家通過自貿(mào)區(qū)構(gòu)筑的宏圖便落下了第一筆。而如今，已經(jīng)掛牌的上海、天津、福建、廣東四大自貿(mào)區(qū)，將對外開放與國家現(xiàn)階段的宏觀戰(zhàn)略緊密結(jié)合起來，成為國家宏觀戰(zhàn)略的助推器。

    中山大學(xué)自貿(mào)區(qū)綜合研究院副院長林江接受南方日報記者采訪時分析，于戰(zhàn)略地位而言，四大自貿(mào)區(qū)各有側(cè)重。上海自貿(mào)區(qū)是“領(lǐng)頭羊”，肩負著率先探索、推動金融業(yè)改革和開放的使命；天津自貿(mào)區(qū)坐擁北方港口樞紐，制造業(yè)和融資租賃產(chǎn)業(yè)鏈條，支持京津冀一體化發(fā)展戰(zhàn)略；福建自貿(mào)區(qū)定位對臺合作，助力兩岸經(jīng)貿(mào)發(fā)展與“一帶一路”，而深化粵港澳合作、推進人民幣國際化進程的任務(wù)則落在廣東自貿(mào)區(qū)的肩上。

    廣東自貿(mào)區(qū)總體方案提到的將為粵港澳三地機構(gòu)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)共同設(shè)立人民幣海外投貸基金、自貿(mào)區(qū)內(nèi)港澳企業(yè)的境外母公司可向境內(nèi)資本市場發(fā)行人民幣債券等措施，打通了粵港澳人民幣投融資渠道。“在廣東自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新由廣州南沙、深圳前海、珠海橫琴片區(qū)三足支撐，三個片區(qū)各自定位分工明確，其中，前海在金融、信息服務(wù)、科技服務(wù)等戰(zhàn)略性新興行業(yè)的發(fā)展以及人民幣跨境業(yè)務(wù)推進方探索走得最前也最快。”林江表示。

    招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也認為，資本項目可兌換是實現(xiàn)人民幣國際化的重要前提條件，自貿(mào)區(qū)試點資本項目可兌換這一必要環(huán)節(jié)，間接推動了人民幣國際化，面朝香港的前海承擔(dān)了探索人民幣區(qū)域之內(nèi)可兌換的使命。

    謝亞軒表示，人民幣資本項目可兌換的進程在加快是目前明確的趨勢，在此大背景下，前海金融創(chuàng)新?lián)碛刑鞎r地利人和。盡管資本可兌換的推進是謹慎漸進的，但大趨勢不改。“從本質(zhì)上說，人民幣可兌換的核心點、側(cè)重點還是在資本市場的聯(lián)通以及個人的對外投資上。前海的探索應(yīng)該圍繞這兩個大方向。比如可以首先在銀行層面做一些探索，讓資金更加容易流入和流出，在這一方面，前海是有優(yōu)勢的。”謝亞軒表示，讓信貸資金的聯(lián)通、更大程度地自由流動，并不局限在場內(nèi)業(yè)務(wù)，而是要更好地發(fā)揮各方的主動性。

    在他看來，此前前海嘗試的銀團貸款業(yè)務(wù)就是金融機構(gòu)“共謀共聚”，合力讓資金更自由流動的動作之一。當前，國外資金的成本比國內(nèi)要低一點，毗鄰最大的離岸人民幣市場，前?？勺鳛榈目臻g比其他自貿(mào)區(qū)平臺更大。

    此外，學(xué)者們也一致肯定了此前前海在宏觀審慎下外債管理試點的嘗試。由于短期外債的波動性很高，對經(jīng)濟的沖擊很大，因此一直被監(jiān)管部門嚴格防范。謝亞軒認為，前海宏觀審慎下的外債管理，很好地詮釋了前海敢闖的特色。“在一定規(guī)模下做寬松管理，既防范了外債風(fēng)險，又帶來了低成本的資金，通過人民幣標價境外的債務(wù)，既可減少外匯風(fēng)險，又可避免幣種錯配”。

    林江認為，下一步自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的大方向是便利個人的對外投資、對外的直接投資、甚至房地產(chǎn)投資。在這些方面，前海有更多的可作為空間。前?？梢岳^續(xù)對居民個人的跨境資本市場投資、股權(quán)投資、對境外企業(yè)控制權(quán)的獲得等領(lǐng)域進行探索。

    謝亞軒也建議，現(xiàn)在國內(nèi)居民增持外幣資產(chǎn)的積極性正在上升，而國外有很多可投資的標的資產(chǎn)，但這一服務(wù)國內(nèi)很多金融機構(gòu)還不能提供。前?？梢园焉鲜鰳I(yè)務(wù)與人民幣資本項目可兌換的大背景相關(guān)聯(lián)，做更多具有前海特色的金融創(chuàng)新，積極推進人民幣資本項目可兌換進程。