美聯(lián)儲在加息進程上有所減緩，卻釋放出馬上要縮表的信號。

　　北京時間7月27日凌晨，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)發(fā)布聲明，決定將基準利率維持在1%到1.25%的目標區(qū)間不變，符合市場廣泛預期，但同時表示將盡快啟動“縮表”。

　　美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)今年以來一直在為美聯(lián)儲逆轉量化寬松這一里程碑時刻做準備。美聯(lián)儲在危機期間買入了數(shù)萬億美元的國債和抵押貸款擔保證券，并在證券到期時再投資本息，將其資產負債表維持在4.5萬億美元左右。

　　隨著金融市場躍升至新高，失業(yè)率徘徊在4.4%的低位，美聯(lián)儲準備以可預測的方式逐步撤回刺激計劃，希望避免擾動市場。

　　通脹率持續(xù)低迷使政策形勢復雜化，導致美聯(lián)儲利率政策前景更加不明朗。美國央行自2015年12月以來四次提高利率，其在6月份的最新預測表明2017年底前將再加息一次。

　　市場普遍認為此次聲明偏向鴿派，但交易員們預計，美聯(lián)儲會在9月會議上宣布縮減資產負債表。

　　Wells Fargo基金高級投資策略師Brian Jacobsen表示：“雖然沒有提及9月，但聯(lián)儲基本上是告訴市場，將在9月開始縮減資產負債表，對經濟的評估改善，就業(yè)崗位數(shù)據(jù)近期反彈，他們仍對通脹將升至2%目標抱有希望。”

　　美聯(lián)儲表述有兩點重要變化。一是承認今年以來通脹疲軟已成為較為持久的現(xiàn)象，二是縮表時間點的表述從“今年”變?yōu)?ldquo;相對迅速”。美聯(lián)儲稱經濟適度擴張，就業(yè)穩(wěn)健增長，但整體通脹和潛在價格上漲指標均下滑。委員會預計不久后將開始進行資產負債表正?；?。

　　從上述表述上看，9月縮表幾乎已成定局，但加息卻充滿疑問。從通脹數(shù)據(jù)來看，年內加息的可能性進一步降低。面對通脹下行壓力，美聯(lián)儲利率決策的關注重點不可避免地轉向通脹水平。

　　截至北京時間7月27日12:20，美元指數(shù)已從聲明公布前的94滑落至93附近，美國十年期國債收益率下行45bp至2.278%;人民幣走強，美元/人民幣中間報6.7037，昨日收在6.7555。

　　各機構認為，美元指數(shù)中短期弱勢延續(xù)。9月美國政府債務上限問題解決以前，美聯(lián)儲將大概率保持觀望態(tài)度。美元指數(shù)走勢將繼續(xù)保持低迷，并在短期經濟指標的漲跌互現(xiàn)中加劇震蕩。

　　根據(jù)有“加息風向標”之稱的利率期貨顯示，9月加息的概率跌至0，11月的概率也微乎其微，12月再加息一次的概率為46.8%。