減持新規(guī)發(fā)布后，過去股民們最怕的“清倉(cāng)式減持”或?qū)⒉粡?fù)存在，限售股解禁時(shí)間將延緩。“這好比股市的出水口被擰緊了，水池的水慢慢變多，這對(duì)散戶來說是好消息。”有股民稱。減持新規(guī)這枚硬幣的另一面是，證券公司定增和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，私募發(fā)售的定增項(xiàng)目，大股東股權(quán)質(zhì)押融資將受到影響。

　　股權(quán)質(zhì)押融資利率或提高

　　2016年1月實(shí)施的減持制度主要規(guī)范集中競(jìng)價(jià)交易減持，對(duì)股東通過大宗交易減持股份未作限制。實(shí)踐中，一些大股東通過大宗交易“過橋減持”，規(guī)避了集中競(jìng)價(jià)交易減持比例的限制。

　　針對(duì)這種情況，《實(shí)施細(xì)則》作出了相應(yīng)規(guī)定，以保障減持制度的實(shí)施效果，防止監(jiān)管套利。一是要求出讓方須遵守減持?jǐn)?shù)量限制。大股東、持有特定股份的股東，在任意連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)，通過大宗交易減持相應(yīng)股份的數(shù)量不得超過公司股份總數(shù)的2%。二是要求受讓方須遵守6個(gè)月禁止轉(zhuǎn)讓限制。對(duì)通過大宗交易，受讓大股東集中競(jìng)價(jià)交易買入股份以外的股份，或者受讓其他股東持有的特定股份，受讓方在6個(gè)月內(nèi)不得以任何方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

　　業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱，對(duì)大股東和特定股東而言，減持新規(guī)，相當(dāng)于股份的流動(dòng)性大大降低。這樣，銀行或券商對(duì)這些股票質(zhì)押的就要重新評(píng)估，調(diào)整質(zhì)押率，可能會(huì)要求質(zhì)押更多股份。股票質(zhì)押的質(zhì)押率會(huì)降低。

　　北京某券商人士對(duì)新京報(bào)記者稱，新規(guī)出臺(tái)后，質(zhì)押限售股股票的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。“應(yīng)該會(huì)提高此類股票（限售股）質(zhì)押的利率，降低公司的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　私募機(jī)構(gòu)：在售定增項(xiàng)目現(xiàn)在要暫停

　　此次減持新規(guī)中，通過非公開發(fā)行獲得的股份鎖定期滿后12個(gè)月內(nèi)只能集中競(jìng)價(jià)方式減持不超50%，還要受90日內(nèi)減持總數(shù)不超過股份總數(shù)1%的限制，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著定增投資的時(shí)間周期到兩年以上。而兩年以內(nèi)資金無法退出，這意味著投資風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提高，投資者參與定增市場(chǎng)的熱情將下降。

　　北京一家私募機(jī)構(gòu)工作人員稱：“定增項(xiàng)目的退出期延長(zhǎng)，這與之前和投資者簽訂的協(xié)議不符，比如，之前一年期的定增產(chǎn)品，現(xiàn)在沒法退出，還有一些正在銷售的定增項(xiàng)目，現(xiàn)在也要暫停。”該人士稱“現(xiàn)在處境很被動(dòng)，公司正在通知投資者，做溝通工作。”

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，去年底今年初以來，監(jiān)管層對(duì)非公開發(fā)行的行業(yè)、節(jié)奏、審核要求等方面已收緊，這次的減持新規(guī)則是進(jìn)一步規(guī)范了定增。興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在新規(guī)出臺(tái)之前的4月，A股定增項(xiàng)目發(fā)布數(shù)僅16宗，同比減少78.08%，募資規(guī)模529.47億元，同比減少72.63%。

　　天風(fēng)證券策略分析師徐彪認(rèn)為，定增將面臨短期的陣痛。2015年和2016年定增規(guī)模連續(xù)超過萬(wàn)億元，分別為1.22萬(wàn)億和1.69萬(wàn)億，除了后續(xù)的解禁壓力之外，定增與IPO的失衡一定程度上會(huì)扭曲股權(quán)市場(chǎng)的融資功能。

　　徐彪稱，因?yàn)槎ㄔ龅囊蟊菼PO低，難保一些低質(zhì)上市公司反復(fù)通過定增圈錢，從而占用融資通道而導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，或是推升殼資源而扭曲估值體系；加之，定增往往伴隨著杠桿收購(gòu)，客觀上也與當(dāng)前的金融去杠桿趨勢(shì)相違背。因此，新政的限制在表面上能緩解和分散市場(chǎng)解禁壓力，但監(jiān)管層更希望看到的或許是市場(chǎng)回歸價(jià)值。

　　前海開源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢垖?duì)新京報(bào)記者表示，再融資對(duì)市場(chǎng)資金面的抽血效應(yīng)是比較明顯的，去年市場(chǎng)再融資規(guī)模超過1萬(wàn)億元，而IPO規(guī)模1000多億元，再融資的規(guī)模比IPO的量更大，因此，出臺(tái)減持新規(guī)對(duì)股東和董監(jiān)高減持進(jìn)行規(guī)范，控制減持規(guī)模，這對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。

　　■ 數(shù)據(jù)

　　今年以來523家上市公司大股東減持711億元

　　新京報(bào)訊（記者王全浩）同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來，共有523家上市公司大股東出現(xiàn)減持行為，套現(xiàn)711億元。其中68家上市公司大股東變動(dòng)占流通股比例超過5%，大股東減持超1000萬(wàn)股的上市公司有22家。減持市值方面，冀東水泥、世紀(jì)游輪、山東鋼鐵位居前三，分別變動(dòng)31.45億元、28.44億元，18.00億元。

　　以冀東水泥為例，4月初雄安新區(qū)政策出臺(tái)后，受益雄安概念，冀東水泥股價(jià)連續(xù)走出6個(gè)一字漲停，之后股價(jià)向下。在第六個(gè)漲停的4月12日，冀東水泥大股東菱石投資有限公司減持6737.62萬(wàn)股，占流通股比例的5%，變動(dòng)市值達(dá)9.86億元。

　　安徽海螺水泥股份有限公司也在4月12日精準(zhǔn)拋盤冀東水泥，減持5512萬(wàn)股，占流通股4.09%，套現(xiàn)8億元，4月28日，海螺水泥繼續(xù)減持6534萬(wàn)股，占流通股4.85%，減持金額達(dá)13.60億元。海螺水泥、菱石投資減持前分別為冀東水泥流通股第二大股東、第三大股東。

　　這波減持潮中，不乏知名公司，美的集團(tuán)實(shí)控人何享健在5月12日，通過大宗交易減持3232.84萬(wàn)股，變動(dòng)市值達(dá)11.55億元。對(duì)于資金用途，美的集團(tuán)董秘江鵬回應(yīng)，本次減持資金與何享健實(shí)現(xiàn)其個(gè)人理想、推動(dòng)慈善計(jì)劃相關(guān)，具體的慈善計(jì)劃將在適當(dāng)時(shí)候發(fā)布。

　　與此同時(shí)，限售股的解禁已造成了相關(guān)個(gè)股暴跌。5月初，第一創(chuàng)業(yè)9.8億限售股解禁，接近200億的解禁市值，讓第一創(chuàng)業(yè)成為當(dāng)月解禁市值最高的上市公司。解禁到期后，第一創(chuàng)業(yè)連續(xù)暴跌，從5月8日開始，第一創(chuàng)業(yè)開啟了暴力下跌的模式，連續(xù)兩周股價(jià)跌幅超過40%，曾連續(xù)3個(gè)交易日出現(xiàn)一字跌停。同樣因限售股解禁暴跌的還有多倫科技，5月3日多倫科技1085萬(wàn)首發(fā)原股東限售股份解禁，占解禁前流通A股的20%，當(dāng)日多倫科技暴跌7.73%，此前多倫科技已連續(xù)兩日一字跌停。

　　伴隨IPO提速，未來限售股解禁規(guī)模將擴(kuò)大。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，從6月起至2018年末，共計(jì)將有2740家公司迎來限售股解禁，解禁數(shù)量合計(jì)3943.75億股，解禁市值約為5.03萬(wàn)億元。